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中际旭创(300308)
事件概述： 6 月 21 日公司发布公告，拟通过全资子公司江苏智驰网联控股有限公司以增资及股权转让的方式收购重庆君歌电子科技有限公司 62.45%的股权。其中，以人民币 3,960.00 万元受让刘世勇等 7 名股东合计持有的 660.00 万元股权，同时以人民币 26,040.00 万元对君歌电子进行增资， 4,340.00 万元计入注册资本，其余 21,700.00 万元计入资本公积。本次交易完成后，智驰网联合计持有君歌电子 5,000 万元的股权，占君歌电子注册资本的 62.45%。 本次交易完成后，君歌电子将纳入上市公司合并报表范围。
君歌电子当前深度布局智能驾驶和车身电子领域： 君歌电子的主营业务为超声波雷达、视觉传感器及车身控制器等产品研发、生产销售，主要产品包括了超声波雷达、摄像头和控制器等。目前已取得比亚迪、上汽、广汽、长安、长城、东风等国内知名汽车厂的一级供应商资质并实现量产供货。依托在超声波与视觉领域的客户资源， 君歌电子以超声波雷达、视觉传感器为基础，致力于成为智能驾驶领域集销售、研发、生产于一体的综合性企业。 2021 年和 2022 年君歌分别实现营业收入 2.20 亿元、 3.89 亿元，实现净利润-369.5 万元和 699.5 万元。2023 年 1~4 月，实现营业收入 1.62 亿元，实现净利润-147.1 万元。 公司未来的业绩考核目标为 2023~2027 年净利润分别达到 2,000 万元、 3,500 万元、5,500 万元、 8,000 万元和 11,000 万元。
收购助力公司持续完善汽车领域布局，并有望充分发挥市场渠道和客户资源的协同效应： 中际旭创当前正积极推进汽车智慧座舱与智能驾驶领域的新型汽车光电子产品的应用开发，例如车载光互联、新一代激光雷达等应用，打造未来的第二增长曲线。以激光雷达为例， 在代工领域公司拥有核心的光电技术、产能和供应链优势，能够满足客户提升品质、降低成本与大规模交付的需求， 根据公司公告，车规认证预计将于 2023 年完成。 未来伴随君歌电子的并入，将完善公司在的汽车领域的产品矩阵，实现在智能驾驶、车身电子、智慧座舱领域的多元化产品布局。特别是君歌电子丰富的市场渠道和客户资源有望充分发挥协同效应，加快公司在汽车光电子产品的客户导入与量产。
投资建议： 考虑到 AI 持续火热未来有望拉动 800G 等高端数通光模块的整体需求，我们上调盈利预测，不考虑君歌电子并表影响的情况下，预计公司 2023-2025 年 归 母 净 利 润 分 别 为 16.55/30.68/39.81 亿 元 ， 对 应 PE 倍 数 为78X/42X/32X。公司是全球数通光模块龙头， 先发优势显著，有望充分受益于 AI和云计算带来的高端数通光模块需求增长。 另外当前公司加速汽车等领域的多元化布局，有望进一步打开未来成长空间。维持“推荐”评级。
风险提示： AI 及云计算领域的需求不及预期， 行业竞争加剧，新兴领域拓展不及预期，收购进展不及预期。
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